2012年6月新大地成功过会后被媒体曝光财务造假，经证监会审查后终止上市，成为创业板造假上市第一案；2012年10月，万福生科承认2012年半年报存在虚假记载和重大遗漏。2013年5月底，“史上最严”IPO财务核查自查阶段结束，申请2013年创业板IPO的企业中134家主动撤单，包括因“活熊取胆”而倍受争议的归真堂、10年四次冲关IPO的神舟电脑。这些案例表明，创业板IPO并非一帆风顺，面临各种风险，企业即使在创业板成功上市，也可能因为IPO过程中的某些因素导致公司声誉败坏，面临退市风险。 
　　通常而言，企业在IPO中及IPO后面临的各种风险都由消极事件引起，这些事件可能来自公司内部，如万福生科因虚假记载和重大遗漏面临的退市风险；也可能来自公司外部，如归真堂“活熊取胆”事件后，社会公众对其IPO的强烈抵制。因此积极识别和管理与IPO企业相关的各种风险，将对企业创业板成功上市及上市后的持续稳定运营具有重要意义，有利于树立企业良好的社会形象，帮助企业在资本市场高效融资。 

创业板IPO企业的风险类型

财务造假风险
　　当前国家对创业板IPO的审查机制不完善，为实现顺利上市，谋求创业板上市的企业存在更大的利用制度漏洞进行财务造假的风险。2013年5月31日公布的269家撤单企业中，创业板134家。如果撤单原因是舆论界普遍认为的财务问题，那么创业板出现财务问题的公司数目占所有出现财务问题的公司数目的50%。

声誉风险
　　良好的声誉对企业至关重要，企业因声誉败坏造成IPO失败的案例很多，归真堂就是其中之一。“活熊取胆”事件曝光后，归真堂的社会声誉败坏，社会公众阻止归真堂上市、取缔熊胆产业的呼声不断高涨，“归真堂”创业板上市计划最终化为泡影。

审计风险
与主板相比，创业板IPO的审计风险巨大，原因主要包括： 
1.一套健全且有效执行的内部控制制度能够保证企业资产安全、确保财务信息真实可靠，降低审计风险，然而创业板IPO企业的创立者通常是少数几个具有裙带利益关系的自然人，很难建立完善的内部控制机制并有效执行。 
2.更加隐蔽的财务操纵手段。一些会计方法本身具有被用来财务操纵却难以被识别的特征。例如：理论研究认为，与应计盈余操纵相比，由于下列原因，管理层会更多的选择实质盈余操纵：（1）与应计盈余操纵相比，实质盈余操纵很难被审计师和监管者怀疑；（2）应计盈余操纵只能在发布财务报告时被使用；而实质盈余操纵在整个会计年度内随时可以被使用。经查明，万福生科财务造假的手段主要是“体外循环资金流水账”，即假借采购户和销售户，用自有资金以现金存取方式制造进出资金流，并伪造银行凭证，假冒粮食收购款和销售回款，实现自有资金的体外循环，属于典型的实质盈余操纵。

上市成功后股价暴跌风险
　　股价暴跌损害股票投资者利益，削弱企业通过出售股票进行融资的能力，加剧企业无法从资本市场获取足够资本或流动资金的风险，导致企业无法足量募集所需资金。今年一季报显示，151家创业板股价同比下跌，90家跌幅超30%。随着大量创业板股票的解禁，以投机为目的的创业板股东和高管将会大幅减持股份，创业板股价面临更大的暴跌风险。

行业风险
　　行业风险指特定行业中与经营相关的风险，创业板IPO企业的行业风险表现在：这些企业多属于高科技行业，该行业产品更新快、生命周期短，企业上市后的持续经营能力高度不确定。

产品风险
　　产品风险指产品卖不出去的风险。IPO过程中，随着企业信息的不断公开，商业机密及关键技术可能被竞争对手获得，生产经营也需要更多的考虑舆论压力。例如以生产熊胆粉为主的归真堂，其“活熊取胆”被环保组织及社会公众抵制，社会公德促使熊胆粉将被其他产品所取代，熊胆粉在客观上存在卖不出的风险，归真堂面临巨大的产品风险。

串通造假风险
　　很多学者认为，企业财务信息的可靠程度是企业、审计师和券商三方博弈的结果，出于自身利益的考虑，三方可能会联合造假。新大地招股书显示：验资机构为立信会计师事务所，经办注册会计师为赵合宇、王海滨；审计机构为大华会计师事务所，经办注册会计师为王海滨、刘春奎。然而赵合宇也是大昂集团总裁、北京中兴新世纪会计师事务所董事长、主任会计师；验资机构和审计机构不是同一家事务所，但签字注册会计师却是同一人。可以推断，新大地造假案中存在审计师串通造假的行为。

更严格的审查风险
　　目前我国对创业板IPO的审查机制比其他板快宽松，因此创业板上市后出现的问题比其他板块更突出，可以断定未来国家对创业板上市的审查将更加严格，谋求创业板IPO上市的企业将面临更加严格的制度审查风险。

退市风险
　　与其他板块相比，国家对创业板企业的退市制度设计更加严格，其退市速度更快、退市情形更多，创业板IPO企业存在更大的退市风险。

信息不对称风险
　　信息不对称风险是指企业与外部相关者之间信息不畅通的风险。当前国家对创业板IPO企业的信息披露要求不严格，为实现创业板上市，很多企业利用制度漏洞蓄意披露利好消息，延迟披露或隐藏利坏消息，加剧信息不对称。例如根据《证券市场周刊》的调查，神舟电脑存在违规披露交易客户和返修率等问题。

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